核心业务医药包装板块表现稳健，全年贡献收入 10.49 亿元，占总营收比重达 91.78%

　　值得关注的是，海外市场成为增长亮点。2024 年境外收入达 1.39 亿元，同比大增 24.38%，客户覆盖阿斯利康等全球 TOP20 药企。公司透露，已启动东南亚、欧美市场本地化服务团队建设，未来或进一步受益于全球医药产业链转移红利。

　　在多元化布局上，海顺新材的新能源业务初现曙光。年报显示，其研发的铝塑膜产品已通过多家锂电池厂商验证并实现批量供货，功能性膜材料项目进入试生产阶段。随着湖州智能化工厂新增 1.8 万吨高阻隔材料产能落地，2025 年新能源业务有望进入放量期。

　　不过，该板块当前规模尚未在财报中单独列示。业内人士分析，新能源业务毛利率通常高于传统包装业务，若 2025 年产能顺利消化，或将成为利润修复的重要推手。

　　尽管营收双位数增长，海顺新材 2024 年归母净利润同比下滑 12.70%，净利率收窄至 7.08%。财报显示，非经常性损益减少是主因政府补助同比减少约1200万元。若剔除该因素，扣非净利润同比增长 1.71%，显示主营业务仍具韧性。

　　更深层挑战来自成本端。受聚丙烯等原材料价格波动影响，公司毛利率同比下滑1.37 个百分点至 28.83%。叠加财务费用因债券融资增加而大涨 52.68%，利润空间持续承压。对此，公司表示将通过集中采购、工艺优化对冲成本压力。

　　一个积极信号来自现金流指标。年报显示，经营活动现金流净额同比激增60.35% 至 1.61 亿元，创历史新高。分析人士指出，这既得益于下游医药行业需求刚性带来的销售回款改善，也反映公司供应链管理能力提升。

　　研发投入方面，公司全年投入 5232 万元，同比增长 3.91%，重点投向可回收复合材料、碳足迹管理平台等绿色技术。截至 2024 年末，累计获得发明专利21 项，主导制定的《药品包装用铝塑复合膜》国家标准已进入报批阶段。

　　值得警惕的是，公司第四季度意外录得归母净亏损 513.23 万元，毛利率环比下降 2.34 个百分点。市场猜测或与新能源项目试产费用前置、年末计提增加有关。此外，年报提示的三大风险值得关注：

　　随着2025年新能源产能释放与医药包装高端化推进，公司有望迎来利润拐点，但短期仍需警惕原材料价格波动带来的业绩波动。

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